2025年预算：市场认为法国经济长期下滑已成定局

在法国政府于10月11日公布2025年预算后，巴黎股市CAC 40指数变化不大，仅上涨了0.48%。同时，法国和德国十年期国债利率的利差略微上升至1.75%。虽然这些波动并不显著，但市场专家表示，投资者早已预料到法国的预算偏离轨道。

经济学家Christopher Dembik指出，市场对2025年预算的反应平淡，是因为投资者早已意识到法国预算路径的偏离，尤其是在6月议会解散后，这一偏离趋势更加明显。与德国的利差从此前的50个基点扩大到80个基点，这远远高于2022年的25个基点。

法国的信誉下降，市场信任度受损

令人担忧的是，西班牙和葡萄牙如今以比法国更低的利率借贷。Dembik解释称，这是自这两个国家进入欧元区以来从未出现过的现象，反映出法国在欧元区的信誉度明显下降。法国的经济表现与西班牙形成鲜明对比，后者在2023年实现了预算盈余，而法国则面临5.5%的财政赤字。

Dembik指出，外国投资者对法国的预算预测持怀疑态度，尤其是对于法国财政部（Bercy）无法准确预测赤字这一点感到震惊。2023年，政府曾预测赤字为4.7%，但实际接近6%。这种财政不一致性使得投资者对法国的长期偿债能力产生了严重怀疑。

财政紧缩成为可能的解决方案

尽管评级机构Fitch在最新的评估中维持了法国的AA-评级，但对法国的前景展望为负面，反映出市场对法国实现财政目标的信心不足。政府承诺到2025年将财政赤字降低至GDP的5%，并在2029年将赤字控制在3%以下，但Fitch预测，2025年和2026年法国的赤字将分别达到5.4%。

Dembik指出，政府提出的削减支出措施面临着重大挑战，许多削减项目看似不切实际，尤其是地方政府可能会强烈抵制削减预算的努力。同时，法国政府计划的12亿欧元支出削减也没有详细说明资金来源，进一步增加了不确定性。

展望未来，法国财政部将面临在2025年年初筹集3000亿欧元资金的压力。如果政府未能采取足够的措施，法国可能会被迫采取严厉的财政紧缩政策，以应对经济长期下滑的风险。Dembik警告称，若现有的经济政策不作出调整，法国的经济未来将面临更加严峻的挑战。