法国优诺酸奶一半股份售给通用磨坊

    法国酸奶生产商优诺酸奶食品公司(Yoplait)(以下简称“优诺酸奶”)的持股方、巴黎私募股权投资公司PAI Partners周五称，该公司正在与通用磨坊(General Mills)(GIS)进行排他性谈判，后者计划收购优诺酸奶的50%股份。

　　PAI Partners今天与其合作伙伴索迪雅(Sodiaal)发表联合声明称，这项收购交易对优诺酸奶整家公司的估值为16亿欧元(约合23亿美元)。通用磨坊总部位于明尼阿波利斯，该公司自1977年以来一直都持有经销优诺酸奶产品的美国许可证。索迪雅是优诺酸奶品牌的创始人，持有优诺酸奶的剩余股份。

   通用磨坊计划在西欧市场上提高优诺酸奶的市场份额，并加快这一品牌在中国和印度等新兴市场上的扩张速度。美国投资公司Janney Montgomery Scott分析师乔纳森-芬尼(Jonathan Feeney)指出，这项收购交易还可阻止通用磨坊的竞争对手与其争夺美国经销权。此前曾有熟知内情的消息人士透露，通用磨坊一直都在排挤雀巢(NESN)等竞争对手，阻止其拿到优诺酸奶品牌的经销权。

　　芬尼发布投资者报告称：“这项交易的价格略高于预期，但可解决一个现实存在的问号。能保住在美国市场上的经销权，同时又不附加额外的条款，这是一种最理想的结果。”他将通用磨坊的股票评级定为“中性”(Neutral).

　　EBITDA倍数

　　通用磨坊收购优诺酸奶的谈判是最近一系列乳制品合并交易中最新的一桩。在去年12月份，百事可乐(PEP)同意收购俄罗斯乳制品公司Wimm-Bill-Dannn Foods OJSC的控股权益，从而成为俄罗斯市场上最大的食品饮料公司。昨天，法国私营乳业公司Groupe Lactalis披露信息称，该公司持有意大利乳业公司帕玛拉特(Parmalat SpA)的部分股份，并称其可能会收购更多股份。

　　据彭博社编纂的数据显示，在过去10年时间里，乳业资产收购交易中的EV/EBITDA(企业价值与利息、税项、折旧及摊销前盈利的比率)平均倍数为10倍左右。据一位熟知内情的消息人士透露，优诺酸奶2010年的EBITDA为1.28亿欧元(约合1.81亿美元)，2011年预计为1.53亿欧元(约合2.15亿美元)。该消息人士称，在2002年PAI Partners收购优诺酸奶股份时，该公司对后者的估值为4亿欧元(约合5.63亿美元).

　　法兰克福投资公司Silvia Quandt & Cie的消费行业分析师Klaus Kraenzle称：“优诺酸奶是一个令人感兴趣的投资对象，原因是酸奶市场正在强劲增长，这可能会使较高的收购价格成为合理。”

　　索迪雅和PAI Partners上个月称，已经有9家公司对优诺酸奶资产发起了指示性要约。本月早些时候有消息人士透露，雀巢、墨西哥拉拉集团(Grupo Lala)和中国光明食品集团均为优诺酸奶股份的竞标者。

　　联合所有权

　　PAI Partners和索迪雅在今天发表的联合声明中称，索迪雅将在全球范围内联合持有优诺酸奶品牌的所有权，并将成为这家公司的核心股东。声明表示，与雇员之间的磋商程序将在不久后展开。

　　通用磨坊首席执行官肯-鲍威尔(Ken Powell)正面临着日益加大的压力，原因是原材料价格正在上涨，这迫使通用磨坊及家乐氏(Kellogg Co)(K)等竞争对手调高食品价格。上个月，原糖价格触及30年以来的最高水平，牛奶价格与去年同期相比也已经上涨了超过50%。

　　在纽约证券交易所昨天的交易中，通用磨坊股价上涨8美分，报收于36.13美元。今年截至昨天为止的12个月时间里，通用磨坊股价下跌了1.2%，表现不及标普500指数，该指数同期上涨9.2%。

　　据优诺酸奶网站显示，该公司的历史可回溯至1964年，当时法国农场主联合起来在全国范围内出售自身产品。优诺酸奶的公司名来自于“Yola”和“Coplait”，是当时部分农场主经营的两个品牌。在1967年，优诺酸奶的第一款水果酸奶产品开始在法国商店中销售。

　　索迪雅和PAI Partners曾在此前表示，这两家公司将审查收购方在中国、印度和拉美市场上的拓展计划，目前该品牌在这些地区几乎不占有市场份额。

　　在这项交易中，PAI Partners的顾问公司是罗斯柴尔德(Rothschild)，索迪雅的顾问公司是汇丰控股(HBC)，此外两家公司还均接受来自于摩根士丹利(MS)和法国兴业银行(SCGLF)的建议。通用磨坊的顾问公司是巴克莱银行(BCS).