法国究竟有多强？ --（德国商业银行）

    德国商业银行周一(10月31日)指出，在救助欧元区外围国家的同时，市场也开始担忧部分大国的评级，特别是法国。研究发现，法国的竞争力确实有所下降，且法国并未能足够快速的削减预算赤字。因此，法国国债的风险溢价有上升趋势。

　　该行表示，在过去几年，法国的竞争力逐渐下滑；劳动力和产出成本的上升令法国出口行业受困。数据显示，从2000年到2010年，法国的整体出口增幅较进口增幅低15%，这意味着法国与其他出口国家相比，丧失了一部分市场份额(德国出口在同期强势扩张，而西班牙的出口趋势也不错)。

　　出口能力的转弱也对法国经济的融资能力产生了巨大影响。随着经常帐项目转为赤字，法国也从净债权人转而变成借款人。在成立欧洲货币联盟的初期，法国的财政盈余约占国内生产总值(GDP)的2%。而在过去两年，法国的外债规模已经达到了GDP的3%。这意味着，在对外部资本的依赖程度上，法国和意大利和西班牙几乎一样。

　　报告并指出，在欧洲货币联盟成立初期，法国公共债务占GDP的比例不到60%，而到2011年年底，该比例将触及85%的水平。

　　虽然法国公共债务急速增加，但是法国并未快速采取措施整固公共财政。法国今年仍然计划将赤字占GDP的比例控制在5.7%，虽然这一目标是可实现的，但是这一比例与西班牙相差无几，且高于意大利。

　　报告指出，法国还面临新的预算缺口问题，因为2012年的预算案是建立在经济增幅达到1.5%的基础上，而这一增幅目前看来或无法达到(德国商业银行预计2012年法国经济有很大的可能陷入滞涨期)。另外，法国的银行业还需要额外的资金。根据德国商业银行的计算，法国银行业的资金缺口不到100亿欧元。

　　德国商业银行并称，随着欧洲金融稳定机制的扩容，法国应承担的负担也日益沉重。

　　因此，该行认为，法国的AAA评级并不是"坚如磐石"，穆迪已经表示法国是所有AAA评级国家中最疲软的一个。在德国商业银行看来，法国很有可能会丧失其AAA评级，特别是如果明年经济增长情况不佳的话。

　　该行建议，如果法国希望重获投资者的信心，就需要快速削减其赤字水平。但是，鉴于明年即将到来的总统和国会选举，这一目标很难达成。因此，该行预计法国和德国的国债收益率之差将继续扩大。

　　但是如果从长期来看，德国商业银行仍然认为法国相对于其它欧盟国家而言，还是相对具有吸引力的。